巴菲特89歲、芒格95歲，2019年，這兩位耄耋老人同臺(tái)主持股東大會(huì)的機(jī)會(huì)將越來(lái)越珍貴。
來(lái)源：24直播網(wǎng)2025-04-28 01:02:00
直播信號(hào)
從巴菲特執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋開(kāi)始，這家公司已經(jīng)走過(guò)了55年的時(shí)間；在2018年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單中，伯克希爾·哈撒韋公司排在第10位，利潤(rùn)在500強(qiáng)企業(yè)前十強(qiáng)中排名第一。
3月11日，巴菲特公布了本年度的致股東信，在這封公開(kāi)信中，這位耄耋老人回顧他77年的投資歷史，他和芒格高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功在很大程度上只是搭了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車（即“美國(guó)順風(fēng)”）。因此，鈦媒體將今年的巴菲特股東大會(huì)直播主題定為「伯克希爾的下一個(gè)77年」（點(diǎn)擊鏈接查看專題）。
巴菲特表示，因?yàn)楦鞣N負(fù)面新聞大頭條而懷疑美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、放棄股市的人應(yīng)該想想這個(gè)國(guó)家取得的成就：1942年對(duì)美國(guó)股市投入的100萬(wàn)美元到現(xiàn)在（77年時(shí)間）將變成52億美元。
投資者們的困惑，存在于全球各國(guó)。宏觀來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，各大金融機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景下，人們似乎更需要得到兩位老人指點(diǎn)迷津。
按慣例，股東大會(huì)上，巴菲特和他的搭檔、公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）會(huì)花5個(gè)小時(shí)回答投資者、媒體關(guān)于公司、個(gè)股和政治等問(wèn)題，并討論其對(duì)公司前景、國(guó)際市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法。
本年度的巴菲特股東大會(huì)，鈦媒體將聯(lián)合著名母基金盛景嘉成完成現(xiàn)場(chǎng)直播，全程直擊這場(chǎng)投資圈盛會(huì)。
盛景集團(tuán)成立于2007年，是中國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，通過(guò)高端社群方式凝聚渴望創(chuàng)新的企業(yè)家和投資人，以培訓(xùn)認(rèn)知賦能方式助力3萬(wàn)多家企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與持續(xù)增長(zhǎng)，以母基金和直投基金超100億規(guī)模鏈接中外最優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。
今年5月，盛景在巴菲特股東大會(huì)期間舉辦了“巴菲特朝圣之旅”，現(xiàn)場(chǎng)參與股東大會(huì)，并赴美考察新零售創(chuàng)新。楊青、劉昊飛、顏艷春及王曉輝四位來(lái)自盛景母基金的投資專業(yè)人士，將親臨巴菲特股東大會(huì)，通過(guò)鈦媒體專題進(jìn)行圖文直播。
【訂閱鈦媒體 「伯克希爾的下一個(gè)77年」專題，第一時(shí)間查看投資大鱷巴菲特的最新投資觀點(diǎn)深度解讀?！?
（鈦媒體歷年對(duì)股東大會(huì)的報(bào)道傳送門：鈦媒體直擊·巴菲特股東大會(huì)】）
5月4日（周六） 【股東大會(huì)日】7點(diǎn)：股東大會(huì)會(huì)場(chǎng)CHI Health Center開(kāi)門；8點(diǎn)30分：股東大會(huì)特制短片放映；9點(diǎn)15分到15點(diǎn)30分：股東大會(huì)與問(wèn)答環(huán)節(jié)（鈦媒體將重點(diǎn)直播此環(huán)節(jié)）15:45點(diǎn)到16點(diǎn)30分（大致時(shí)間）：商務(wù)會(huì)晤時(shí)段17點(diǎn)30分到20點(diǎn)：內(nèi)布拉斯加家具賣場(chǎng)舉辦伯克希爾股東燒烤聚餐，可選擇5美元特惠套餐
5月5日（周日）【股東休閑活動(dòng)日】8 點(diǎn)到11點(diǎn)：五公里跑步活動(dòng)，巴菲特會(huì)打響發(fā)令槍；9點(diǎn)到16點(diǎn)，博希姆珠寶店股東專屬購(gòu)物日暨早午餐會(huì)；12點(diǎn)到22點(diǎn)：Gorat’s Steakhouse牛排店?duì)I業(yè)，巴菲特和芒格每年股東大會(huì)后的周日都會(huì)去吃晚餐；
北京時(shí)間5月4日晚上21：46
一年一度的巴菲特股東大會(huì)即將開(kāi)始，上圖為排隊(duì)入場(chǎng)的觀眾。鈦媒體-盛景報(bào)道團(tuán)已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，為各位及時(shí)發(fā)回現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道。
今年的 Shareholders 入場(chǎng)憑證設(shè)計(jì)很年輕化、很有扁平設(shè)計(jì)感。
觀眾陸續(xù)入場(chǎng)就座。一年一度的“雙簧”舞臺(tái)。
會(huì)場(chǎng)內(nèi)外都是熙熙攘攘的股神朝圣者，盛況空前。
剛才，巴菲特已經(jīng)如同搖滾明星一般，在眾星捧月之中進(jìn)入會(huì)場(chǎng)。暖場(chǎng)視頻中除了投資公司的廣告大片，還不時(shí)穿插著老爺子的幽默出演。
很快，近89歲的巴菲特和95歲的老搭檔芒格先生便將登上股東大會(huì)的舞臺(tái)，進(jìn)行一年一度、萬(wàn)眾期待的問(wèn)答環(huán)節(jié)。
北京時(shí)間5月4日22：17
巴菲特和芒格終于上臺(tái)！根據(jù)他們的介紹，蒞臨現(xiàn)場(chǎng)的還有蒂姆·庫(kù)克、比爾蓋茨等不少業(yè)界“大佬”們，他們都在巴菲特發(fā)言后向觀眾起立致意，現(xiàn)場(chǎng)掌聲雷動(dòng)。
北京時(shí)間5月4日22：17
巴菲特在分享伯克希爾·哈撒韋的一季度收益情況，并提醒人們多關(guān)注運(yùn)營(yíng)收益而非凈收入。他在過(guò)去一年里也曾多次這樣提醒，因?yàn)楝F(xiàn)在的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)在要求把1900億美元股票投資組合中的未實(shí)現(xiàn)收益和損失統(tǒng)統(tǒng)計(jì)入凈利潤(rùn)，導(dǎo)致了一些數(shù)字上的劇烈波動(dòng)。
巴菲特還提到，由于卡夫亨氏還沒(méi)有提交10-K，還沒(méi)有公布第一季度的收益，因此未計(jì)入業(yè)績(jī)。
北京時(shí)間5月4日22：33
第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自《財(cái)富》雜志記者，關(guān)于股票回購(gòu)。巴菲特表示，公司現(xiàn)金持有量不會(huì)影響股票回購(gòu)的策略，而是會(huì)在股票價(jià)格低于內(nèi)生價(jià)值的保守估值時(shí)回購(gòu)，這個(gè)估值是巴菲特或芒格所判斷的，是大概的一個(gè)范圍，而兩人有時(shí)也存在意見(jiàn)分歧。伯克希爾不會(huì)隨便決定回購(gòu)金額或股票回購(gòu)數(shù)量，因?yàn)橄氪_?；刭?gòu)能讓多數(shù)股東受益。
北京時(shí)間5月4日22：40
關(guān)于鐵路運(yùn)營(yíng)，巴菲特認(rèn)為，鐵路維護(hù)工作有一定危險(xiǎn)性。需要謹(jǐn)慎觀察。對(duì)手太平洋鐵路正在采取保守做法，我們不打算復(fù)制，但是從中學(xué)習(xí)了很多，相信可以很好地服務(wù)客戶，提高運(yùn)營(yíng)效率。芒格補(bǔ)充道，大家都希望鐵路建造達(dá)到高精密度。
巴菲特表示，目前BNSF每英里噸量是所有公司里最高的，再考慮公鐵聯(lián)運(yùn)，在長(zhǎng)途上很有競(jìng)爭(zhēng)力。突破的點(diǎn)比較少，但每年都在穩(wěn)健進(jìn)步。
北京時(shí)間5月4日23：11
關(guān)于富國(guó)銀行的虛假賬戶丑聞，巴菲特認(rèn)為關(guān)鍵在于發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題要立刻采取行動(dòng)，而不是等著政府來(lái)拯救。富國(guó)的CEO當(dāng)時(shí)可能并不知情，因此做出了錯(cuò)誤決策，知情后已當(dāng)機(jī)立斷通知美聯(lián)儲(chǔ)并接受審計(jì)。
北京時(shí)間5月4日23：16
巴菲特表示，回購(gòu)股票時(shí)，他們會(huì)著重B股，因?yàn)锽股的交易量比較高，A股有時(shí)流動(dòng)性比較差。
北京時(shí)間5月4日23：17
至于100億美元回購(gòu)何時(shí)發(fā)生，巴菲特表示，決定因素是股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值，屆時(shí)將毫不猶豫地拿出1000億美元進(jìn)行回購(gòu)。我們希望有折扣地回購(gòu)。當(dāng)然不會(huì)在短期內(nèi)買這么多，但我們肯定會(huì)運(yùn)用手上的這1000億的現(xiàn)金去做一些事情。
北京時(shí)間5月4日23：23
一個(gè)孩子問(wèn)到他們?cè)诓讼栆酝猓钣腥さ囊还P投資是什么？巴菲特表示以前在打獵時(shí)，曾發(fā)現(xiàn)一間野鴨俱樂(lè)部的地底下有石油蘊(yùn)藏的，于是當(dāng)時(shí)入了一股?？上麄兒髞?lái)把股票賣給了一個(gè)石油公司，不然現(xiàn)在股價(jià)可能已經(jīng)更高了。芒格則是小時(shí)候曾以1000美元買了股票，很快漲了30倍，但他在它漲5倍的時(shí)候就賣了，抱憾終生。
北京時(shí)間5月4日23：26
巴菲特表示自己的政見(jiàn)（支持民主黨）不會(huì)影響公司立場(chǎng)，伯克希爾在過(guò)去從未給總統(tǒng)候選人捐款，自由市場(chǎng)不應(yīng)有過(guò)多的監(jiān)管。芒格則補(bǔ)充表示政府需要建立社會(huì)安全網(wǎng)，但最好不要過(guò)度干預(yù)企業(yè)行為。
北京時(shí)間5月4日23：29
來(lái)自上海的股東Terry問(wèn)到5G時(shí)代的投資方向。巴菲特表示伯克希爾沒(méi)有所謂的核心能力，我們的子公司會(huì)開(kāi)發(fā)5G或是任何一個(gè)高科技行業(yè)，包括公共事業(yè)、液化天然氣、鐵路等。我們的專業(yè)人員對(duì)各行各業(yè)都有所了解，不做中央式的管理。不同資產(chǎn)都有各自的管理。
芒格表示對(duì)5G不太了解，但是對(duì)中國(guó)做了一些研究，在中國(guó)買了些產(chǎn)品，預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)買更多。
北京時(shí)間5月4日23：37
來(lái)自德國(guó)的股東問(wèn)到關(guān)于收購(gòu)卡夫和持股亨氏的問(wèn)題，提出面向2C消費(fèi)者市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看該怎么選擇？巴菲特表示我們付的錢是適當(dāng)?shù)模袃r(jià)值的業(yè)務(wù)總得付出代價(jià)，比如說(shuō)七十年代買喜詩(shī)糖果。卡夫亨氏確實(shí)付的錢多，但今天運(yùn)營(yíng)狀況其實(shí)越來(lái)越好。Costco好事多、亞馬遜Amazon確實(shí)做得不錯(cuò)，而品牌商和零售商究竟誰(shuí)賺錢，全世界各地的情況各有差異。
任何投資如果付出的錢太多，如果你付的錢太多，你都可以說(shuō)這是買的太差的一個(gè)項(xiàng)目。但把它運(yùn)作得好才是最重要的。我們不會(huì)低價(jià)買入一個(gè)不好的業(yè)務(wù)，而買優(yōu)秀的企業(yè)，但多付一點(diǎn)錢我們也是愿意的。而且卡夫亨氏的管理層已經(jīng)改善了運(yùn)營(yíng)。
北京時(shí)間5月4日23：44
關(guān)于家具銷售的問(wèn)題，如果線上的比重更大是不是會(huì)拉動(dòng)銷售？巴菲特表示奧馬哈的家具賣得非常好，線下提貨的人很多，你能看到顧客的喜好。但是家具銷售已經(jīng)不見(jiàn)當(dāng)年伴隨08年房地產(chǎn)市場(chǎng)的輝煌，租客越來(lái)越多?？傮w來(lái)講我們比大部分家具零售商做得好。
還有股東問(wèn)到普通人及家庭的投資決策，個(gè)人養(yǎng)老金該怎么留？個(gè)人怎么做投資？巴菲特答道，指數(shù)基金是否使用杠桿會(huì)導(dǎo)致結(jié)局大不同，杠桿投資在今天的市場(chǎng)環(huán)境下不見(jiàn)得走得通，有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（溫馨提示：美國(guó)指數(shù)基金和中國(guó)A股指數(shù)基金不是一個(gè)概念）伯克希爾不會(huì)杠桿化，雖然可能能賺更多錢，但我們目睹過(guò)智商更高的人因?yàn)楦軛U把生意做砸了，聰明人最終一敗涂地。巴菲特對(duì)另類投資也不太感興趣。芒格補(bǔ)充道，我認(rèn)為我們做得更安全，以更安全的方式在行事，同時(shí)也表示不喜歡太多的養(yǎng)老金投資。
CNBC記者提出對(duì)亞馬遜Amazon的投資感到非常吃驚，問(wèn)道這還是我們熟悉的價(jià)值投資嗎？巴菲特回答，我們對(duì)于亞馬遜的投資就快看到回報(bào)了。做出亞馬遜投資決策的兩位高級(jí)投資經(jīng)理，對(duì)于其現(xiàn)金狀況、每股收益都做了全面考察，信任他們的選擇，也都遵循著價(jià)值投資的原則。兩人都懊惱沒(méi)有早點(diǎn)投資亞馬遜和谷歌母公司Alphabet。芒格則表示錯(cuò)過(guò)亞馬遜沒(méi)關(guān)系，但說(shuō)不定買谷歌更好。巴菲特則打趣道，這么說(shuō)來(lái)我們是搞砸了么（笑），我們就是打了幾個(gè)電話，就買了，真想買下這些好公司。
北京時(shí)間5月5日00：09
關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)伯克希爾哈撒韋的真正價(jià)值，巴菲特表示在伯克希爾哈薩維內(nèi)部，保險(xiǎn)公司是最有價(jià)值的，但我不想給你數(shù)據(jù)，他們既可以賺錢，也有戰(zhàn)略價(jià)值。伯克希爾有大量資產(chǎn)，我們可以更有效率地使用資金，畢竟理賠是100年以后的事兒了。這么多年了，我們除了2006年卡特娜颶風(fēng)之外，還沒(méi)遇到過(guò)更糟糕的需要理賠的慘劇。這些保險(xiǎn)公司我絕對(duì)不賣，其浮存金有巨大價(jià)值。
一個(gè)有趣的小細(xì)節(jié)：在問(wèn)答期間，巴菲特時(shí)不時(shí)舉起他面前的最愛(ài)，櫻桃味可口可樂(lè)。最大牌“代言人”無(wú)疑了。
北京時(shí)間5月5日00：16
一位13歲的小朋友問(wèn)到，我經(jīng)?？茨銈兊囊曨l，但感覺(jué)到了你們這歲數(shù)才成功，好像一直是延遲滿足，那小朋友還能成功不？
查理芒格搶過(guò)話筒答道，這個(gè)我有經(jīng)驗(yàn)，成功就得延遲滿足。巴菲特說(shuō)，30年政府債券、3%回報(bào)率，這種延遲滿足就極難實(shí)現(xiàn)了，低利率+固定收益，意味著你就沒(méi)法獲利，還不如活在當(dāng)下，去迪士尼樂(lè)一樂(lè)呢。所以并不是所有家庭都應(yīng)該省錢儲(chǔ)蓄，你可以告訴孩子，即時(shí)享樂(lè)也是不錯(cuò)，畢竟現(xiàn)在買國(guó)債也賺不了多少。延遲滿足、儲(chǔ)蓄還是有很大的力量，很多富人存了好多錢，但卻也并不開(kāi)心，只不過(guò)是不擔(dān)心錢了。快樂(lè)和財(cái)富量不成正比，完全可以拿出來(lái)錢讓自己更開(kāi)心。
北京時(shí)間5月5日00：29
有人提問(wèn)兩位是否有接班人的想法，感覺(jué)可以讓伯克希爾兩位年輕的副董事長(zhǎng)和兩位投資經(jīng)理上臺(tái)也主持股東大會(huì)。巴菲特表示這主意不錯(cuò)，不過(guò)芒格表示現(xiàn)在這樣就很好，你們只能忍一忍了。巴菲特又補(bǔ)充道，Todd和Ted（兩位投資組合管理人）是不會(huì)上臺(tái)的，因?yàn)椴讼柌唤o投資建議，投資的都是旗下的自營(yíng)業(yè)務(wù)。
關(guān)于富國(guó)銀行投資是否打算減持，巴菲特提到美聯(lián)署的規(guī)則。目前有大約10%持股，如果美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)則改變則可能情況會(huì)不一樣。達(dá)美航空的投資比例也面臨類似的情況。
北京時(shí)間5月5日0：34
一名27歲的舊金山居民提到自己想成為投資經(jīng)理，那么該怎么管理別人的錢。巴菲特表示，還是得自己要有可以管錢的工具和方法，以及志同道合的客戶。這就是為什么我們一開(kāi)始不接觸機(jī)構(gòu)投資，因?yàn)樗鼈冇形瘑T會(huì)，而要跟委員會(huì)達(dá)成一致是比較困難的。一開(kāi)始可能要從小做起，甚至拒絕別人，但這是ok的。
芒格舉了個(gè)例子，有人問(wèn)莫扎特我開(kāi)始作曲了，你幫我看看唄？莫扎特說(shuō)，你還太年輕，20歲不著急。那人急了，說(shuō)你10歲就作曲了呀！莫扎特說(shuō)，可是你不是天才呀。
還有人問(wèn)到伯克希爾的海外持股，巴菲特表示不需要披露法規(guī)要求以外的更多信息，這不是公司的義務(wù)。
北京時(shí)間5月5日0：45
有人問(wèn)及伯克希爾于2015年收購(gòu)的精密鑄件公司的盈利下降的問(wèn)題。巴菲特表示，暫時(shí)盈利是低于預(yù)期，但他估計(jì)精密鑄件的收益會(huì)“相當(dāng)顯著地”改善。芒格表示可以明年再來(lái)問(wèn)，屆時(shí)能提供更多信息。
北京時(shí)間5月5日0：51
有一位來(lái)自中國(guó)的11歲小孩問(wèn)兩位老頭子關(guān)于“年齡”的問(wèn)題，是不是越老就越懂人性？巴菲特說(shuō)，確實(shí)現(xiàn)在身體狀況不如以前了，再考SAT估計(jì)也考不動(dòng)了，但我現(xiàn)在對(duì)于人性的洞察的確比二十多歲的時(shí)候要強(qiáng)。
芒格補(bǔ)充道，李光耀曾說(shuō)，看看什么法子管用，然后就去行動(dòng)，這也是我們的宗旨。
北京時(shí)間5月5日0：59
關(guān)于伯克希爾如何考慮投保承保的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，巴菲特讓伯克希爾的副總裁Ajit來(lái)回答。Ajit是兩位CEO接班人人選之一，極少進(jìn)行公開(kāi)發(fā)言。他表示我們要基于概率精算大額賠付，巴菲特會(huì)最后把關(guān)。巴菲特補(bǔ)充道，伯克希爾是少數(shù)幾家愿意承保高風(fēng)險(xiǎn)的公司之一，比如說(shuō)九一一恐襲后，人們的保險(xiǎn)需求蜂擁而來(lái)，國(guó)泰航空買了高額保險(xiǎn)、某高樓物業(yè)也買了巨額保險(xiǎn)。
隨后，巴菲特又再次贊揚(yáng)了Ajit，說(shuō)他是公司難得的人才。另一位潛在接班人Greg Abel尚未發(fā)過(guò)言。
關(guān)于如何和3G資本合作，巴菲特表示兩家的確存在不同，比如3G更青睞杠桿，但在某些情況下，他們的運(yùn)營(yíng)比我們更好。芒格表示，其實(shí)3G資本很多項(xiàng)目很成功，但一旦有一個(gè)失敗，大家就會(huì)說(shuō)一輩子。
在另一個(gè)關(guān)于卡夫亨氏和投資新產(chǎn)品的問(wèn)題上，巴菲特表示品牌護(hù)城河依然成立，問(wèn)題不在于他們削減了研究，而是上次收購(gòu)付出的價(jià)錢略高了一些。卡夫亨氏依然是好公司。
作為上午場(chǎng)的最后一個(gè)問(wèn)題，有股東問(wèn)到你們持有APPLE蘋(píng)果公司的不少股權(quán)，APP STORE有很多改變、面臨很多問(wèn)題，對(duì)此兩人怎么看？巴菲特回答，目前很滿意蘋(píng)果是伯克希爾最大的科技股持倉(cāng)，我們看到蘋(píng)果股票還在上漲，我現(xiàn)在只希望他們股票下跌，我還能買入更多。你說(shuō)的問(wèn)題我們已經(jīng)在研究了。芒格也補(bǔ)充道家人最喜歡蘋(píng)果設(shè)備，說(shuō)明蘋(píng)果是很受歡迎的消費(fèi)品品牌，是一筆值得的投資。
北京時(shí)間5月5日01:13
現(xiàn)在已經(jīng)是股東大會(huì)的午餐時(shí)間，稍后我們?cè)倩貋?lái)播報(bào)。
北京時(shí)間5月5日早上02：11
下半場(chǎng)開(kāi)始。
北京時(shí)間5月5日早上02：15
關(guān)于BNSF和聯(lián)合太平洋的業(yè)績(jī)有什么不同? 巴菲特對(duì)這兩家鐵路公司進(jìn)行了比較。他指出，幾年前，聯(lián)合太平洋航空公司“偏離軌道”，但該公司在重返軌道方面做得很好——他們的效率更高，但也削減了一些人員。巴菲特表示BNSF是其很好的資產(chǎn)，會(huì)把這個(gè)業(yè)務(wù)繼續(xù)做100年，他認(rèn)為整體鐵路業(yè)務(wù)相對(duì)其它公司有競(jìng)爭(zhēng)力。
北京時(shí)間5月5日早上02：10
有人問(wèn)人生現(xiàn)階段最珍視的東西是什么？巴菲特稱，他希望自己和芒格能夠活更久，但是時(shí)間和愛(ài)是用金錢買不到的，也是最重要的。
他表示非常幸運(yùn)可以在生活中控制自己的時(shí)間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運(yùn)。同時(shí)，巴菲特再一次強(qiáng)調(diào)了生在美國(guó)很幸運(yùn)。
北京時(shí)間5月5日早上02：18
關(guān)于為什么伯克希爾不每年告知資產(chǎn)組合，巴菲特稱，十大重倉(cāng)股占據(jù)了公司投資組合規(guī)模的90%，其他不必去和大家解釋為什么投資他們，不必向全世界大眾宣布哪些股票我買了。每季度的持股情況都會(huì)匯報(bào)，但不會(huì)宣布其公司的戰(zhàn)略或者準(zhǔn)備要買誰(shuí)了。
北京時(shí)間5月5日早上02：20
有人問(wèn)如何看待飛行安全？巴菲特稱其一直坐飛機(jī)，向來(lái)沒(méi)覺(jué)得會(huì)有飛行安全問(wèn)題。這位分析師提到，很多人批評(píng)波音公司飛行員沒(méi)有接受足夠培訓(xùn)，這是否會(huì)增加對(duì)伯克希爾旗下FlightSafety的需求，因?yàn)樵摴矩?fù)責(zé)培訓(xùn)飛行員。巴菲特表示了否定，F(xiàn)lightSafety主要培訓(xùn)公司飛行員，比如NetJets的飛行員。
北京時(shí)間5月5日早上02：30
一位9歲的女孩提問(wèn)，為什么你們開(kāi)始更多投資科技股？巴菲特表示，有一些高科技公司價(jià)格很低，但是他不懂的業(yè)務(wù)絕不會(huì)做決策，在這一領(lǐng)域TAD & TODD可能懂得更多。他們有專業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)做高質(zhì)量的投資判斷、避免出錯(cuò)。巴菲特強(qiáng)調(diào)，伯克希爾的投資原則沒(méi)有變化。
北京時(shí)間5月5日早上02：35
有人問(wèn)及伯克希爾旗下保險(xiǎn)公司Geico，如何維持汽車保險(xiǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)？
巴菲特認(rèn)為，唯一的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是Progressive保險(xiǎn)公司。兩家企業(yè)都資質(zhì)良好，但兩家的共同點(diǎn)是想要爭(zhēng)著打敗另一個(gè)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手State Farm公司，也許未來(lái)五年或十年就會(huì)見(jiàn)分曉。
巴菲特再次邀請(qǐng)主管保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)Ajit Jain 來(lái)回到有關(guān)保險(xiǎn)專業(yè)的問(wèn)題。Ajit表示，Geico的優(yōu)勢(shì)在于營(yíng)業(yè)費(fèi)用率（expense ratio），而Progressive公司的優(yōu)勢(shì)在于保險(xiǎn)賠付率（loss ratio）。不過(guò)兩家公司正在縮小差距。
北京時(shí)間5月5日早上02：38
有人提問(wèn)，如何復(fù)制你們的成功？而目前投資環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)比你們起步的時(shí)候要激烈得多。
巴菲特表示，競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)激烈，一開(kāi)始他買銀行股很容易讀文件、挑重點(diǎn)、做決策，現(xiàn)在就得更廣泛的閱讀來(lái)掌握更多專業(yè)知識(shí)和理解能力。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)非常容易理解，但他不大容易理解零售。巴菲特強(qiáng)調(diào)，要找準(zhǔn)自己的能力圈和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
查理芒格補(bǔ)充，你不會(huì)想去牙醫(yī)那兒看骨科，最好的方法是收窄范圍、實(shí)現(xiàn)精細(xì)的專業(yè)化。當(dāng)年遍地都是寶藏，現(xiàn)在沒(méi)那么容易了。
北京時(shí)間5月5日早上02：45
對(duì)于為什么把多余的現(xiàn)金投資于美國(guó)國(guó)債而不是指數(shù)基金這個(gè)問(wèn)題，巴菲特說(shuō)，數(shù)千億美元的資金在執(zhí)行上存在一定的問(wèn)題。伯克希爾擁有880多億美元的美國(guó)國(guó)債，未來(lái)伯克希爾或許將以指數(shù)基金這種方式運(yùn)作。
芒格說(shuō)，“我認(rèn)為在現(xiàn)金問(wèn)題上應(yīng)該更保守一些，標(biāo)普收益對(duì)于我們而言其實(shí)并不理想。未來(lái)20-30年間，可能只有2-3次用到大量現(xiàn)金的極好的機(jī)會(huì)，但我們要確定到時(shí)候賬上有錢。無(wú)論什么時(shí)候，我們都會(huì)尊敬股東——這些信任我們的人?！?
北京時(shí)間5月5日早上03：00
紐約時(shí)報(bào)記者提到，在評(píng)估公司價(jià)值的時(shí)候，投資者可能將對(duì)環(huán)境、社會(huì)和監(jiān)管（ESG）更加傾向，伯克希爾是怎么衡量這些指標(biāo)的？
巴菲特表示，并沒(méi)有參與準(zhǔn)備這樣一個(gè)跟ESG相關(guān)的報(bào)告。不想去在報(bào)表中讓六十多個(gè)子公司都成立一個(gè)個(gè)團(tuán)隊(duì)去做所謂的ESG。因此，不會(huì)花更多時(shí)間和精力在準(zhǔn)備這樣的報(bào)表或者ESG評(píng)價(jià)上面取得更好成績(jī)。
北京時(shí)間5月5日早上03：10
一位懷抱嬰兒的母親提問(wèn)，對(duì)于消費(fèi)領(lǐng)域的就業(yè)情況怎么看，因?yàn)楝F(xiàn)在越來(lái)越多自動(dòng)化已經(jīng)取代就業(yè)崗位。
巴菲特表示，不必?fù)?dān)心美國(guó)的韌性，不會(huì)喪失創(chuàng)造就業(yè)的優(yōu)勢(shì)。不同行業(yè)都會(huì)希望保持自己的創(chuàng)造力。查理芒格補(bǔ)充說(shuō)，機(jī)器人會(huì)越來(lái)越普及，部分行業(yè)的勞動(dòng)力削減會(huì)是好事。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金字塔下層勞動(dòng)者會(huì)面臨壓力。
巴菲特回憶起和查理芒格小時(shí)候在雜貨店里面打工的經(jīng)歷，要把高處貨架的商品夠下來(lái)，“食品傳遞”就創(chuàng)造了很多就業(yè)，比如現(xiàn)在外賣業(yè)務(wù)。
北京時(shí)間5月5日早上03：20
有人問(wèn)及巴菲特是否未來(lái)在中國(guó)投資新業(yè)務(wù)？
巴菲特回應(yīng)稱，我們已經(jīng)開(kāi)始在中國(guó)投資了，這是一個(gè)非常大的市場(chǎng)。伯克希爾已經(jīng)在中國(guó)做了很多，但是沒(méi)有做足夠，未來(lái)15年內(nèi)也許會(huì)做一些大的部署。
芒格表示，整體來(lái)說(shuō)局勢(shì)在好轉(zhuǎn)，中美兩國(guó)相處融洽很重要，如果不能相處融洽其實(shí)很愚蠢。
北京時(shí)間5月5日早上03：25
有英國(guó)議員詢問(wèn)巴菲特對(duì)英國(guó)和歐洲的看法。
巴菲特回應(yīng)稱，伯克希爾暫時(shí)在歐洲還沒(méi)有像在美國(guó)這樣的影響力，但也希望投資英國(guó)。如果明天有人跟我說(shuō)，我有個(gè)在英國(guó)價(jià)值幾十個(gè)億的公司，說(shuō)不定我會(huì)去了解定價(jià)是否合理。
對(duì)于英國(guó)脫歐問(wèn)題，巴菲特表示，“脫歐是個(gè)挺嚴(yán)重的問(wèn)題，如果有英國(guó)的投資機(jī)會(huì)我會(huì)投票NO?！?
針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)投資，巴菲特表示其實(shí)并不想在篩選項(xiàng)目上花太多時(shí)間，特別是對(duì)規(guī)模不大的收購(gòu)、價(jià)格不合理的并購(gòu)。“錢真的不是問(wèn)題。很多人在走這條路，但我們不想跟從?！?
北京時(shí)間5月5日早上03：35
有人問(wèn)道伯克希爾未來(lái)表現(xiàn)與標(biāo)普500的對(duì)比。
巴菲特說(shuō)道，“我不會(huì)做這種預(yù)測(cè)，第一不公平，我們還得交稅；第二我不知道誰(shuí)會(huì)好，我只會(huì)說(shuō)我們會(huì)對(duì)每一位股東負(fù)責(zé)?！?
有人問(wèn)道，公司體量龐大，是否是回報(bào)率的敵人。
對(duì)此，巴菲特和芒格都承認(rèn)體積過(guò)大可能傷害盈利能力，公司恐怕不如過(guò)去那樣能產(chǎn)生同樣的復(fù)合收益率。
巴菲特表示，希望這臺(tái)龐大的資本機(jī)器能夠幫助大家一起持續(xù)獲利。用安全的方式在長(zhǎng)期賺錢。查理芒格補(bǔ)充，雖然并不快，但他對(duì)未來(lái)感到滿意，并且喜歡不需要擔(dān)心下季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)的感覺(jué)。
北京時(shí)間5月5日早上03：30
有人提問(wèn)，伯克希爾面臨的競(jìng)爭(zhēng)情況如何？
巴菲特表示，與美國(guó)運(yùn)通的信用卡業(yè)務(wù)一直面臨著競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)運(yùn)通1850年開(kāi)始創(chuàng)辦，當(dāng)時(shí)還是一家快遞公司，富國(guó)銀行當(dāng)年也是一個(gè)運(yùn)送公司。他們現(xiàn)在把一些有價(jià)值東西進(jìn)行運(yùn)輸后，加上又有了鐵路，于是運(yùn)作的一些模式又改變了。美國(guó)運(yùn)通的創(chuàng)新力、競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。
北京時(shí)間5月5日早上03：50
巴菲特談與芒格的關(guān)系：60年來(lái)，我們從未有過(guò)爭(zhēng)吵。有過(guò)分歧，但從來(lái)沒(méi)有爭(zhēng)吵過(guò)，也不事后批評(píng)對(duì)方。芒格補(bǔ)充說(shuō)，無(wú)論怎么做，他們都可以形成一致。
北京時(shí)間5月5日早上03：55
有人問(wèn)及是否擔(dān)心特斯拉進(jìn)軍車輛保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這對(duì)伯克希爾旗下的GEICO汽車保險(xiǎn)公司有什么影響？
巴菲特表示，汽車行業(yè)和保險(xiǎn)行業(yè)互相仰賴，Geito并不會(huì)摧毀汽車經(jīng)銷商和他們的業(yè)務(wù)，汽車公司在這方面也不會(huì)影響到保險(xiǎn)業(yè)。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，更擔(dān)心之前提到的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Progressive公司，而不是任何其他的車險(xiǎn)公司。
巴菲特認(rèn)為，遠(yuǎn)程信息處理也已經(jīng)在保險(xiǎn)商中廣泛使用，不確定一家汽車公司是否在這方面更有優(yōu)勢(shì)。
巴菲特提到，新車保險(xiǎn)毛利率6%，已經(jīng)沒(méi)有太多盈利空間。特斯拉等企業(yè)的進(jìn)軍會(huì)是對(duì)手，但不會(huì)摧毀整個(gè)汽車經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)。不是顛覆性的威脅，但的確會(huì)形成威脅。
北京時(shí)間5月5日早上04：10
一位來(lái)自中國(guó)的投資者提問(wèn)，世界變化節(jié)奏更快而且在不斷進(jìn)步，是否應(yīng)該持續(xù)拓展自己的能力圈，還是說(shuō)保持能力圈不變，但面臨資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)？
巴菲特表示，如果你能持續(xù)擴(kuò)張能力圈當(dāng)然要這么做，我大概也是這么多年拓展了一點(diǎn)，但是你不能強(qiáng)迫拓展的進(jìn)度。
北京時(shí)間5月5日早上04：15
有人提問(wèn)，為什么喜詩(shī)糖果沒(méi)有發(fā)展到瑪氏或好時(shí)那樣的規(guī)模？
巴菲特表示，該公司在一個(gè)非常小的利基市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)非常好，但任何產(chǎn)品都會(huì)受市場(chǎng)所限，喜詩(shī)糖果是最佳的伴手禮，但在其他場(chǎng)景其實(shí)走不遠(yuǎn)。我們嘗試過(guò)到處開(kāi)門店等多種方式，但吃巧克力本身就不是成長(zhǎng)很快的業(yè)務(wù)，不可能短時(shí)間取悅所有人。要在特定區(qū)域把錢花在刀刃上。
北京時(shí)間5月5日早上04：30
問(wèn)答環(huán)節(jié)結(jié)束，觀眾們報(bào)以熱烈的掌聲。
巴菲特說(shuō)，“把這掌聲留一些給明年吧，給我們一些我們堅(jiān)持到明年的動(dòng)力?！?
標(biāo)簽：
